核心观点 - 中金基本维持中信股份2025年和2026年盈利预测不变 上调目标价17.4%至13.5港币 维持跑赢行业评级 对应21.4%上行空间 [1] - 公司当前交易于0.4倍2025年预期市净率和0.3倍2026年预期市净率 目标价对应0.5倍2025年预期市净率和0.4倍2026年预期市净率 [1] 财务表现 - 2025年上半年营收3688亿元 净利润同比增长6%至598亿元 归母净利润312亿元 [2] - 剔除上年同期艾芬豪可转债转股导致的被动稀释收益影响后 经营性利润同比增长0.4% [2] - 宣派中期分红每股0.2人民币 半年股息同比增长5.3% 分红比例同比提升1.4个百分点至18.6% [2] 金融板块表现 - 综合金融对外收入同比增长2%至1398亿元 占总收入38% 归母净利润同比增长2%至284亿元 占总额91% [3] - 中信银行归母净利润同比增长3%至365亿元 资产质量稳中向好 [3] - 中信证券营收同比增长20% 归母净利润同比增长30% [3] - 中信信托营收同比增长4% 归母净利润同比增长13% 信托资产规模较年初增长13% 新签约信托收入同比增长47% [3] - 中信保诚原保费收入同比增长11% 归母净利润同比增长5% 在合外资寿险公司中位居前列 [3] 实业板块表现 - 先进材料板块对外收入1637亿元 归母净利润52亿元 其中中信特钢归母净利润增长3% 南钢股份增长19% 中信金属增长31% [4] - 先进智造板块对外收入273亿元 同比增长7% [4] - 新消费板块归母净利润同比增长353% 中信出版盈利增长30% 大昌行和中信农业降本增效减亏措施成效显著 [4] - 新型城镇化板块对外收入144亿元 归母净利润19亿元 地产业务销售额同比增长60%至80亿元 工程业务新签生效合同额同比增长50%至202亿元 [4]