市场行情表现 - 上证指数突破3800点后出现震荡调整，显示慢牛长牛特征，区别于十年前快牛疯牛行情 [1] - 主要指数全线上涨：上证指数3875.53点（+0.46%），深证成指12828.95点（+1.05%），创业板指2956.37点（+2.29%），科创20指数1357.15点（+1.18%） [2] - 两市日成交量突破3万亿元，显示市场活跃度大幅提升 [1] 资金流向分析 - 五路资金持续流入市场：机构资金加仓大盘蓝筹股推动指数突破 [4] - 居民存款搬家现象显著，7月居民存款减少1万亿元，非银行存款增加2.14万亿元，主要流入券商保证金账户 [4] - 楼市资金转向股市，房地产低迷促使部分资金进入资本市场 [4] - 债市资金流出进入股市，债市下跌促使机构和个人投资者增加股票配置 [4] - 传统行业资本从产能过剩领域转向资本市场，配置优质公司或基金 [4] - 外资上半年流入100亿美元，预计下半年进一步加大流入规模 [4] 市场估值与情绪 - 沪深300市盈率约14倍，低于历史均值水平 [5] - 新基金发行量虽回暖但仍偏低，较市场高点单日百亿水平仍有差距 [5] - 两融余额突破2.2万亿元，逼近十年前历史高点2.27万亿元 [6] - 市场分歧较大，多空观点分化明显，上涨时做多热情激发，调整时抛售压力显现 [5] 宏观经济环境 - 出口结构持续优化，对美出口占比从2018年19%下降至2024年14% [7] - 高附加值产品替代低附加值产品，上半年出口增速达7% [7] - 消费品以旧换新政策带动相关产品零售销量增长超30% [7] - 全国3亿股民和7亿基民群体形成显著财富效应，提振消费信心 [7] 货币政策预期 - 美联储9月降息概率较高，可能降息25个基点 [8] - 美国联邦基准利率4.25%-4.5%，若年底再降两次将有利于经济复苏 [8] - 美元指数可能回落，人民币等非美货币有望升值 [8] - 全球央行可能跟随降息，中国央行可能继续降息降准支持经济 [8] 行业表现与投资机会 - 科技板块表现突出：人形机器人、芯片、半导体、人工智能、创新药等板块大幅上涨 [8][9] - 传统板块普遍低迷，多数处于底部盘整状态 [9] - 金融板块有所回升，包括银行、券商、保险等领域 [9] - 消费白马股估值修复机会值得关注，与居民收入增速放缓相关 [9] - 重点推荐关注领域：机器人、算力、算法、芯片、半导体、智能驾驶、创新药等科技创新板块 [9]