业绩表现 - 上半年营收1699.69亿元同比下降1.72% 净利润749.30亿元同比增长0.25% 实现二季度净利润扭转 [3] - 利息净收入1060.85亿元同比增长1.57% 净息差1.88%同比下降12个基点 [3] - 财富管理手续费及佣金收入同比增长11.89% 为三年来首次增速转正 [7] 净息差分析 - 净息差绝对水平较商业银行平均水平高46BP 但面临相对变化承压 [3][4] - 存款成本压降空间有限因活期存款占比高且定价低于同业 住房按揭贷款占比高受存量利率下调影响较大 [4] - 零售贷款占比超50% 若增长不足将影响收益 但消费政策与利率联动调整有助于缓释息差压力 [4][5] 零售业务 - 零售AUM突破16万亿元 财富管理手续费收入同比增长6.00% [5] - 零售贷款不良率1.03%较上年末上升0.07个百分点 行业面临增量下降与风险上升挑战 [6] - 抵押贷款占比超80% "三优"策略占比达90% 为风险控制提供支撑 [6] 财富管理 - 代销理财收入同比增长26.27% 代理基金收入增长14.35% 代理信托收入增长46.90% 代理证券交易收入增长66.94% [7] - 代理保险收入下降18.76% 主因商业养老金收入按年确认 但代销量增长对未来收入形成保障 [7] - 客户风险偏好边际变化 资本市场回暖有望提升含权类产品规模 [6] 信用卡业务 - 信用卡交易量2万亿元同比降8.3% 但市场份额提升0.3个百分点 [7] - 信用卡收入下降16% 因户均消费与笔均金额下降 [7][8] - 长期看好信用卡业务 认为其仍是金融促消费主力 利率定价机制将保持稳定 [8] 行业环境与策略 - 反内卷趋势避免恶性竞争 使银行报价更理性 有利于息差稳定与资产质量控制 [5][9] - 信贷需求主力行业为制造业、租赁商务服务业及公用事业 房地产与产能过剩行业需求疲软 [9] - 产业兼并整合与并购融资将成为信贷新热点 公司将提升对公贷款增长能力 [9]