行业观点与投资建议 - 油运板块估值偏低 板块内公司上有弹性下有股息支撑 建议关注左侧机会 看好供需边际改善的旺季弹性 看好中远海能(600026/01138)和招商轮船(601872/601872 SH) 关注招商南油(601975/601975 SH) [1] - 集运板块重视高股息标的配置价值 高分红比例民企如海丰国际(01308)和中谷物流(603565/603565 SH)短期(下半年亚洲和内贸旺季)和长期(小船供给少)逻辑均有利 中远海控(601919/01919)资产负债表提供支撑 [1] - 干散货近期运价强劲 关注后续需求端改善催化(旺季需求及西芒杜项目投产) 关注小宗散货公司太平洋航运(02343) [1] 运价表现 - 集运美线运价反弹 美西航线SCFI运价周环比+17.0% 欧线下滑 欧线SCFI运价周环比-11.2% 东南亚航线SCFI运价周环比+5.3% [2] - 内贸PDCI指数周环比-1.01% 年同比+14.77% [2] - 油运VLCC运价周环比-8.1% 年同比+91.0% MR运价周环比+15.6% 年同比+54.8% [2] - 干散货BDI指数周环比+7.0% BCI指数周环比+8.2% BSI指数周环比+4.3% [2] 亚洲区域内小型集装箱船舶供给 - 小型船舶整体供给紧张 亚洲区域内运力占比约42% 近两年新增运力主要用于红海绕行支线配套 亚洲区域内新增供给有限 [3] - 未来三年小型集装箱船每年新增供给仅1-2% 当前25岁以上老船占比已达到11.2% [3] - 截至2025年8月 3000TEU小船运力在亚洲区域内占比42% 中东/印度次半岛占比15% 欧洲区域内占比14% [3] - 较2023年年底(红海绕行前) 3000TEU以下小船运力增加8.5% 新增运力主要分布在中东及印度次大陆、欧洲区域内航线 亚洲区域内小船运力仅增长2.2% [3] - 亚洲区域前十大班轮公司运力份额约70% 除海丰国际(运力份额4.1%排名第九)外均为全球运营班轮公司 部署船舶偏大(单船运力在3000TEU以上)且租船比例较高 [3]