在加密货币领域，Strategy公司（原名MicroStrategy，股票代码MSTR）作为比特币财库模式的先驱，正面临前所未有的市场挑战。这家企业曾通 过一系列融资手段大量购入比特币，并以此为基础构建了其独特的商业模式。 市场的忧虑主要聚焦于Strategy融资策略的突然调整。原本，公司计划通过发行优先股筹集资金以继续购买比特币，但实际效果远不及预期，仅募 集到4700万美元。为填补资金缺口，Strategy不得不重启普通股发行计划，这一举动违背了其之前对限制股份稀释的承诺，严重打击了投资者的信 心。 Strategy的商业逻辑曾一度被视为华尔街的创新典范：通过发行债券和股票融资，将所得资金用于购买比特币，再利用市场给予的溢价不断滚动扩 张。这一模式自2020年启动以来，迅速带动了全球企业财务配置数字资产的潮流。截至目前，已有超过百家公司效仿Strategy，合计持有约1080亿 美元的比特币，占比特币总供应量的4.7%。 然而，如今这一模式正遭遇严峻考验。7月底，Strategy曾承诺，除非在特殊情况下，否则不会在比特币持仓倍数（mNAV）低于2.5倍时发行股 票。但仅仅两周后，这一承诺就被打破，公司在8 ...