股价表现与评级调整 - 过去三个月股价累计上升约52% [1] - 投资评级由持有降至跑输大市 [1] - H股目标价由18.82港元上调至27.27港元 [1] 财务预测与估值 - 今明两年净利润预测较市场预测分别低26%及31% [1] - 当前22倍市盈率估值对比未来三年净利润负增长缺乏吸引力 [1] - 第二季业绩逊于预期显示市场过度乐观 [1] 业务表现分析 - 人工智能增长推动服务器收入增长达两倍 [1] - 服务器业务毛利率仅为4%至5% [1] - 收入胜预期但核心经营溢利及净利润逊预期 [1] 行业竞争与风险 - 公司可能在美国制裁或制裁风险下从竞争对手获取服务器客户 [1] - 电讯业务收入持续下跌 [1] - 毛利率下降推动盈利预测下调 [1]