贵金属价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司 为2011年以来首次 年内累计涨幅超过40% [1] - 伦敦现货白银报40.56美元/盎司 涨幅2.27% 纽约白银期货主力合约涨超1.5% 最高触及41.64美元/盎司 [1] - 上海白银期货主力合约大涨超4% 报收9775元/千克 年内涨幅达30% [1] 白银供需结构 - 2024年全球白银总供应量10.15亿盎司 其中一次矿山生产供应占比81% [1] - 2024年全球白银总需求量11.64亿盎司 工业需求占比58.5%达6.81亿盎司 主要集中于电子电气（光伏）、钎焊合金和焊料领域 [1] - 白银市场正迈向连续第五年供应短缺 主要受太阳能电池板等清洁能源技术推动 [1] 价格驱动因素 - 金融属性驱动因素包括全球再通胀倾向、美联储货币政策局限性及全球政治格局与信用货币体系转变 [3] - 工业需求持续增长 光伏用银需求提升 供给端难以实现明显增量 供需紧张提供基本面支撑 [1] - 白银具备金融与工业双重属性 工业需求占比约50% 价格波动大于黄金 [3] 投资价值分析 - 白银存在相对黄金的溢价洼地 投资回报有望强于黄金 [3] - 黄金上涨后白银通常具备补涨需求 且更受益于工业需求提振 [3] - 市场担心美国政府对关键金属采取贸易保护措施 可能推升白银避险和替代性需求 [3]