价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司关键关口 为2011年以来首次 [1] - 现货白银报40.33美元/盎司 日内涨幅超1.6% [1] - 白银年内累计涨幅超过40% [1] - 黄金同步上涨 现货黄金创自4月历史高点以来新高 报3483.63美元/盎司 日内涨幅一度超1% [3] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息押注持续升温 较低的借贷成本利好不付息的贵金属资产 [3] - 地缘政治紧张局势和不确定的金融环境提振投资者避险需求 [3] - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单 被花旗解读为可能征收高额进口关税的前奏 [3][7] 供需基本面 - 白银市场正走向连续第五年供应短缺 受全球清洁能源技术需求增长推动 [6] - 投资者持续涌入白银ETF 8月录得连续第七个月资金流入 为2020年以来最长连续流入周期 [6] - 伦敦可自由交易白银库存减少 市场持续呈现紧张状态 [6] 政策影响 - 美国内政部地质勘探局提议将白银等六种矿产添加至2025年关键矿产清单草案 称这些资源对美国经济和国家安全至关重要 [7] - 该草案开放30天公众评议 旨在为减少美国对进口依赖和扩大国内生产提供路线图 [7] - 花旗银行指出白银纳入关键矿产清单可能为美国启动232条款调查并征收最高50%进口关税创造条件 [9] 市场预期与投资建议 - 花旗银行维持未来6-12个月内银价达到43美元/盎司的看涨预期 [9] - 花旗建议投资者持有COMEX白银多头头寸 因当前期货溢价水平未充分反映关税实施可能性 [9] - 美国白银进口依赖度高达64% 关税风险被市场明显低估 一旦征税将为COMEX白银期货创造可观套利空间 [9]