美联储政策误判背景 - 美联储决策牵动全球投资者和经济体情绪 近期鲍威尔在杰克逊霍尔年会暗示降息引发市场积极反应 但两天前公布的7月货币政策会议纪要又导致市场情绪转向消极[3][4] - 疫情五年周期彻底打乱经济节奏 劳动参与率下降 供应链紊乱 财政与货币政策相互作用改变 但美联储仍按以往思维惯性决策 未能认识特殊性[6] - 决策过程中过度追求理想化目标 依赖过去经验 死板遵循理论模型 导致应对通胀和就业出现偏差[7] 货币政策理想主义缺陷 - 2020年8月制定平均通胀目标 允许通胀适度高于2%以实现长期平均水平达2% 但通胀具有粘性特征 价格上涨后难以回落[9][10] - 美国通胀高于2%目标已持续四年有余 历史上高通胀极少能自行消退 政策干预还存在传导过程和滞后效应[11] - 2%通胀目标属理想化状态 实际经济运行中略高或略低在合理范围内均可接受 但美联储未考虑现实复杂性导致目标实践受阻[13] 经验主义误区及后果 - 疫情前发达经济体处于低通胀 低失业 低利率 低增长常态 美联储对2021年春夏通胀苗头未重视 认为属暂时现象 维持超宽松货币政策[14] - 美国先后推出3轮共计5万亿美元财政纾困救助 大量资金涌入市场 叠加供应停滞和劳动参与率下降 导致通胀大幅上涨[14] - 2020年疫情爆发时狂印钞票推升通胀 通胀上升初期反应滞后 2022年又极端化连续加息10次 当前利率4.3%但恢复盈利需降至2.6%以下 压缩未来降息空间[15][17]