人民币汇率走势 - 人民币持续走强，离岸人民币兑美元自8月以来升值近1000个基点，与4月初低位相比升值近3000个基点 [1] - 对冲基金大幅增加对人民币兑美元将继续走强的期权押注，投资者目标为年底人民币水平达到7或更高 [1] - 市场对人民币升值获利的期权需求增加，押注基于对中国政策支持信心及美国利率预期转变 [1] 市场交易动态 - 7月中国在岸市场外汇期权交易量飙升至2278亿美元，为2015年以来最高水平 [3] - 出口商由卖出美元人民币看涨期权转向买入美元人民币看跌期权，因人民币上涨加速使下行期权更具吸引力 [3] - 交易量最大的12月期权是执行价格为6.94的看跌期权，当前交易价格约为7.125 [3] 升值驱动因素 - 中美关税预期和缓，5月会谈取得进展及8月加征关税展期，特朗普计划访华等信号降低关税风险溢价 [4] - 中国1—7月出口累计增速达6.1%，贸易结汇规模回升至近年高位，净结汇率7月转正，主动型外资加速流入A股 [4] - 中间价单周调升291个点，为2024年9月以来最大幅度，与即期汇率价差扩大释放升值信号 [4] 未来展望 - 短期或实现中间价、即期汇率和预期三价合一，人民币缓贬值、快升值特征可能推动即期汇率快速靠拢中间价 [4] - 年底前或温和升值，若美联储降息压制美元反弹，叠加人民币实际有效汇率估值偏低及跨境资金改善，人民币仍有上行空间 [4]