核心观点 - 公司2025年上半年业绩显著改善 营业收入同比增长117%至13.38亿元 净利润扭亏为盈 天然气产销量实现翻倍增长 管输业务量大幅提升 下半年预计维持高增长态势 [1] 财务表现 - 营业收入达13.38亿元 同比增长117% [1] - 综合毛利率13.6% 同比提升6.8个百分点 [1] - 净利润3461万元 同比增加约1.08亿元（扭亏为盈） [1] - 归母净利润837万元 同比增加7248万元（扭亏为盈） [1] - 经营活动现金流表现亮眼 账面现金及理财合计约19亿元 [1] - 资产负债率约59% 6月完成3800万元面值可转债转股 [1] 经营数据 - 天然气产量达4.2亿立方米 同比增长116% [1] - 天然气销量达6.4亿立方米 同比增长109% [1] - 管输代输量完成4.68亿立方米 同比增长85% [1] - 新增煤层气探明地质储量205亿立方米 [1] - 完成31口煤层气水平井完钻 投产11口 [1] - 部署2口致密砂岩气水平井 1口已于7月投产 [1] 业务规划 - 开发板块计划年末实现日产320万立方米 全年产量目标9亿立方米 [1] - 管输板块预计全年输气量突破9亿立方米 有望超10亿立方米 [1] - 永西连接线扩建工程提升输气能力 资本开支预计1亿元以内 投资回收期4-5年 [1] - 推进工艺创新和煤层气兼探致密气部署 [1] - 与煤矿企业交流合作意向 尚处前期阶段 [1] 成本与效率 - 产气量上升带动成本下降 单井投资成本降低 [1] - 气量增长摊薄单位成本 未来方气成本仍有下降潜力 [1] - 无形资产按产量法摊销 账面价值持续降低 [1] - 年末储量评估后预计单方折耗成本下降 [1] - 五月份停产检修影响约1000万立方米产量 [1] 资金与政策 - 预计全年经营净现金流能覆盖资本开支 [1] - 今年不新增金融负债 聚焦优化资产负债结构及融资成本 [1] - 补贴相关奖补资金预计下半年落地 [1] - 增值税先征后返政策预计2026-2027年享受 [1] - 管道运输价格市场化政策有利于发挥全产业链优势 [1]