价格走势与市场表现 - 苯乙烯价格自7400元/吨下探至7000元/吨附近 呈现加速破位下行趋势 [1] - 主力合约多数时间在7100-7600元/吨区间窄幅震荡 波动率明显降低 [1] - 2510合约持仓量不断增加 空方力量占据主导地位 [1] 供应端变化 - 苯乙烯生产企业负荷维持在78%以上 较去年同期高出10个百分点 [2] - 京博67万吨新装置已稳定投产 四季度吉林石化和广西石化各60万吨新装置待投 [2] - 苯乙烯-纯苯价差均值达1200元/吨 行业利润改善推动开工中枢上移 [2] 需求端表现 - 下游ABS开工率70.8% PS开工率59.9% EPS开工率58.35% 8月以来均有不同幅度提升 [3] - 9-10月苯乙烯刚需将实现正增长 但终端内外需承压导致增速存在下滑风险 [3] - 下游订单数量尚可 成品库存处于中性水平 供需结构相对健康 [3] 库存与供需平衡 - 华东港口库存累积至19.65万吨 远超历史同期水平并超过年内最高点 [3] - 高库存持续施压苯乙烯价格和估值 [3] - 9月检修增加或使库存高位小幅去化 但中期供应压力仍将加剧 [4] 成本结构分析 - 原油处于传统淡季 四季度供应压力较大 预计以偏弱运行为主 [4] - 纯苯供需呈现弱平衡格局 国内进口维持高位 难有恶化风险 [4] - 纯苯价格对苯乙烯难以形成方向性指引 成本支撑作用有限 [4] 行业展望 - 秋检损失量将阶段走高 但检修结束后开工将回归高位区间 [2] - 新产能投放将加剧供应端压力 对估值和价格产生不利影响 [2] - 10月后装置检修结束 新产能落地可能加深基本面偏弱格局 [4]