核心观点 - 白电三巨头2025年上半年业绩分化明显 美的集团在营收和净利润的规模及增速上均显著领先 基本具备"以一敌二"的实力 海尔智家增长稳健 格力电器则出现营收下滑和利润增长大幅放缓 [2][3][4][7][8][10][12][13][15] 美的集团业绩表现 - 2025年上半年营收2511.24亿元 同比增长15.58% 归母净利润260.13亿元 同比增长25.04% [2][7] - 营收规模接近海尔智家与格力电器总和2537.33亿元 仅差26.04亿元 利润总额也接近两家之和 [7][8] - 连续4年保持营收和净利润同比递增趋势 智能家居业务营收1672亿元 同比增长13.31% [10][17] 海尔智家业绩表现 - 2025年上半年营收1564.94亿元 同比增长10.22% 归母净利润120.33亿元 同比增长15.59% [2][10] - 自2021年以来未出现同比下滑 净利增幅长期高于12% 空气能源解决方案收入329.78亿元 同比增长12.8% [10][12][17] 格力电器业绩表现 - 2025年上半年营收973.2亿元 同比下滑2.46% 归母净利润144.32亿元 同比增长1.95% [2][13] - 自2021年以来半年报营收增速逐年放缓并正式转负 净利润增速同样一路下滑并逼近转负 [13][15] - 消费电器板块营收762.79亿元 同比下滑5.09% 该板块去年同期贡献超七成营收 [18][19] 空调业务表现 - 国内家用空调行业零售量3845万套 同比增长15.6% 零售规模1263亿元 同比增长12.4% [6] - 2025年1-7月美的和海尔空调线下市场份额分别上涨0.42%和0.99% 格力则出现2.21%同比下滑 [20] - 二季度家用空调线上2100元以下低端机销量占比首次超过50% 中高端需求承压 [21] - 上半年国内中央空调销售规模同比下滑5.5% 内销额同比下滑10.1% [21] 行业整体情况 - 2025年上半年国内家电市场（不含3C）零售额4537亿元 同比增长9.2% [6] - 洗衣机市场零售额476亿元 同比增长11.5% 冰箱市场零售额672.8亿元 同比增长3.5% 厨卫大电市场零售额789亿元 同比增长3.9% [6] - 在国补发力、消费升级及价格激战等多重因素影响下 行业多品类市场一改去年下滑趋势取得不错增长 [6] 企业战略调整 - 美的集团上半年两次调整区域运营架构 进行运营中心合并和人员优化 加速出清冗余业务 [22] - 格力电器在全国范围内落地"董明珠健康家" 以家庭场景为中心串联多品类产品线 致力于摆脱空调标签 [22] - 海尔智家投资并购动作频频 先后入股汽车之家、新时达电气及匈牙利暖通渠道商KLIMA KFT [22] - 小米空调销量急剧提升并喊出"年内跻身行业前三"的口号 行业竞争加剧 [22]