核心观点 - 中金维持快手跑赢行业评级及89港元目标价 对应25/26年Non-IFRS P/E为18倍/15倍 当前股价存在18%上行空间 [1] AI技术应用进展 - OneRec推荐系统处理全站25%请求 降低运营成本至传统推荐流程的10.6% 带动主站及极速版用户停留时长提升0.54%/1.24% [2] - 大语言模型应用于营销素材端到端生成 提高点击率与转化率 技术框架未来将扩展至电商领域 [2] - 可灵AI工具2Q25实现收入超2.5亿元 环比大幅提升 7月AI内容播放量较半年前增长321% [3] - 可灵2.1版本首尾帧功能性能超越Midjourney及Seedance 1.0 mini 并通过灵感值体系与流量支持赋能创作者 [3] 创作者生态建设 - 万粉以上创作者投稿数量同比增长超100% 职业主播数量增长8% [4] - 日均发布商业内容超660万条 吸引超3.2亿用户观看 为370万创作者带来商业收益 [4] - 平台推动"短视频直播一体化"战略 加强公私域流量循环 [4] 商业化变现优化 - 短剧与小游戏等内容营销赛道提供变现解决方案 预计未来一年为创作者带来亿级分账收入 [4] - OneRec系统通过提升用户粘性降低带宽及用户维系成本 优化商业化变现效率 [2]