市场表现与情绪 - 8月市场风险偏好提升推动上证综指突破10年新高 股债跷跷板效应延续 债券资金及居民企业存款流向非银领域压制债市情绪 [1][5] - 10年期国债收益率突破1.8% 国债期货价格普遍回落 TS TF T TL合约8月涨跌幅分别为0.05% -0.21% -0.59% -2.02% [1][4] - 国债期货日均成交量达41.7万手 环比增加39.41% 但持仓量减少7.27%至66.28万手 反映获利盘离场 [5] 经济基本面数据 - 7月固定资产投资增速1.6% 较6月2.8%下降 工业增加值6.3% 略高于6月6.4% [4] - 7月CPI同比持平 PPI同比下降3.6% 猪肉价格环比上涨0.9% [4][17] - 社零总额同比增3.7% 受极端天气影响增速低于前值 [17] - 7月进出口总额5453.2亿美元 同比增长5.9% 出口3217.8亿美元 同比增7.2% 连续两月回升 [17] 货币与信贷环境 - 央行维持7天逆回购利率1.4% SHIBOR一周利率1.46% DR007利率1.48% 资金面保持合理充裕 [4][5] - 7月新增人民币贷款-500亿元 同比多减3100亿元 居民户贷款减少4893亿元 [11] - M2增速回升至8.7% 较上月升0.4% M1同比增速5.6% 创2023年3月以来新高 M2-M1增速差降至3.2% [11] 债券市场供需 - 8月债券净融资额17571亿元 环比减少 其中利率债净融资17190亿元 金融债净融资-1196亿元 [4][18] - 1-8月政府债券累计新增10.2万亿元 剩余4.46万亿元待发行 月均规模近1.1万亿元 [21] - 财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税 新券税负成本上升可能加剧价格分化 [25] 政策与外部环境 - 央行强调落实适度宽松货币政策 保持流动性合理充裕 逆周期调节效果明显 [22][23] - 美国7月非农就业仅增7.3万人 远低于预期 失业率升至4.2% 劳动力市场显著放缓 [8] - 美国CPI同比回升至2.7% 核心CPI同比2.9% 市场预期美联储9月降息概率87.69% [8] 行业与部门表现 - 1-7月房地产开发投资同比下降12% 商品房销售额降6.5% 一线城市二手房价环比降1% [13] - 政府债券融资前置发力 1-7月净融资8.9万亿元 同比多增4.87万亿元 [11] - 服务消费保持扩张势头 服务业景气指数持续高于50% 成为经济增长重要引擎 [23]