核心观点 - 金属铟因AI算力革命和光模块需求增长成为高价值投资标的 其稀缺性和价格涨幅超越黄金和稀土 [1][3] 金属铟稀缺性 - 全球已探明铟储量仅1.6万吨 仅为稀土储量1.2亿吨的0.013% 稀缺程度超稀土100倍 [1] - 中国掌控全球72.7%铟资源 国内头部企业年产能仅15万片 远低于全球200万片年需求 [3] - 美国100%依赖铟进口 中国于2024年2月实施出口限制作为贸易反制手段 [3] 价格表现 - 铟价五年内从1200元/千克飙升至4000元/千克 累计涨幅233% [1] - 同期黄金收益率仅33% 铟价表现显著优于传统贵金属 [1] 需求驱动因素 - 英伟达Quantum-X交换机量产推动铟需求激增 单设备需18个硅光引擎 [3] - 1.6T光模块磷化铟衬底面积需求较800G模块提升300%以上 [3] - 6英寸磷化铟衬底技术使单片晶圆产能较3英寸提升4倍 材料利用率提高30% [4] 主要生产企业 - 株冶集团为全球最大铟生产商 年产能60吨 [3] - 中金岭南为铅锌采选一体化企业 铟年产量约20吨且资源储量丰富 [3] - 锡业股份通过控股华联锌铟掌控全球最大铟资源库 [3] - 某企业（隐去名称）与九峰山实验室联合开发6英寸磷化铟衬底技术 标准差小于1.5纳米 [4] 技术突破与经济效益 - 6英寸磷化铟衬底技术使国产光芯片成本降低40% 实现大尺寸衬底自主可控 [4] - 按2万元/片市场价测算 该业务可贡献超16亿元营收 毛利率达60%以上 [4]