核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入412.92亿元，同比下降9.38%，归母净利润43.68亿元，同比增长31.34% [1] - 单二季度实现收入222.40亿元，同比下降8.24%，归母净利润25.57亿元，同比增长40.26% [1] - 上半年综合毛利率25.20%，同比上升6.27个百分点 [1] 水泥业务表现 - 上半年水泥熟料自产品销量1.26亿吨，同比下降0.35% [1] - 自产品综合吨收入243元，同比上升4元，吨成本174元，同比下降14元，吨毛利70元，同比上升18元，吨净利35元，同比上升8元 [1] - 受益于价格修复和煤炭成本下降，水泥主业呈现量缩利升态势 [1] 非水泥业务表现 - 骨料及机制砂收入21.12亿元，同比下降3.63%，综合毛利率43.87%，同比下降3.97个百分点 [1] - 商品混凝土收入15.19亿元，同比增长28.86%，综合毛利率11.40%，同比上升2.98个百分点 [1] 费用结构变化 - 期间费用率10.69%，同比上升1.16个百分点 [2] - 销售费用率3.96%（上升0.53个百分点），管理费用率7.18%（上升1.25个百分点），研发费用率0.75%（下降0.39个百分点），财务费用率-1.20%（下降0.23个百分点） [2] 行业环境与展望 - 上半年全国水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%，受地产继续调整影响 [1] - 水泥行业价格自二季度以来持续下行，主要企业协同意愿提升，价格有望止跌回稳 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为93.28亿元、105.03亿元、117.65亿元 [2]