"反内卷"无疑是今年市场关注的最重要的主题之一。自7月初财经委会议上被再次强调以来，市场已对相 关行业进行了交易定价。那么站在当前时点，反内卷还要关注吗？应该如何调整投资策略呢？ 首先，反内卷的进程不但没有结束，反而正在进入实质性落地的阶段。7月以来从中央政治局会议，到国 务院、发改委、工信部等有关部门均密集发声定调"反内卷"，相应地各行业也有针对性地推出反内卷相关 措施。8月29日国家发改委再次发声表示将会同有关部门依法依规查处低于成本倾销、夸大和虚假宣传的 行为，加快治理部分领域的无序竞争问题。可以说反内卷绝不只是喊喊口号，而是正要加紧将政策落地实 施，助力行业真正实现良性发展。 从投资视角看，本轮反内卷主题交易初期，大家还是习惯性地想到了此前供给侧改革时表现最为突出的钢 铁、煤炭等黑色产业链。因而这些板块也在第一阶段表现出了更强的弹性。但时间走入8月后，光伏异军 突起，弹性明显超过黑色产业链，这是为什么呢？ 核心的问题在于，本轮反内卷不同于此前的供给侧改革，更强调通过市场化手段实现行业调整，而不是依 靠行政干预。因而市场的关注重心从哪些板块更容易被政策敢于，变成关注哪些板块最有可能看到反内卷 的效果，因 ...