市场表现 - 三大指数集体下跌 沪指3858.13点下跌0.45% [1] - 白酒板块2365.71点收盘下跌0.69% 15只白酒股下跌 [1] - 贵州茅台1491.30元/股上涨1.03% 五粮液128.56元/股下跌0.24% 山西汾酒200.14元/股下跌0.23% 泸州老窖137.05元/股上涨0.88% 洋河股份73.73元/股下跌0.16% [1] 行业经营 - 白酒板块25H1营收2397亿元同比下滑0.9% 25Q2营收872亿元同比下滑5.0% 为此轮周期首个季度营收录得下滑 [2] - 板块内部分化加剧 头部集中度持续提升 25Q2 CR2营收占比达62.6% 同比提升6.0个百分点 [2] - 剔除CR2后板块25Q2营收同比下滑18.2% 下滑幅度环比加大 [2] 财务指标 - 25Q2末板块预收款余额375亿元 同比下滑2.4% [2] - 25Q2营业收入加预收款变动同比下滑10.1% 下滑幅度高于营收端 [2] - 酒企普遍控量稳价延缓发货节奏 渠道回款情绪回落但预收款未明显下滑 [2]