核心财务表现 - 2025年上半年营业收入94.34亿元 同比增长4.04% 归母净利润28.42亿元 同比增长7.58% 扣非归母净利润26.9亿元 同比增长3.83% [1] - 分季度看 Q1营收48.07亿元同比增长8.51% Q2营收46.26亿元同比下降0.23% Q1归母净利14.02亿元增6.51% Q2归母净利14.39亿元增8.64% [1] - 经营效率显著提升 毛利率39.32%同比上升2.08个百分点 归母净利率30.13%同比提升0.99个百分点 期间费用率7.06%同比微增0.39个百分点 [1] 集装箱业务 - 集装箱吞吐量达1703万TEU 同比增长7.6% 集装箱分部收入14.14亿元大幅增长87.1% 分部业绩16.23亿元同比增长49.9% [1] - 业绩增长主要受益于集装箱业务量提升及商务政策优化 成为公司核心增长引擎 [1] 散货业务表现 - 货物总吞吐量3.61亿吨同比增长2% 其中干散杂货吞吐量1.27亿吨同比下降1.7% 但分部收入23.23亿元增11% 业绩3.03亿元增2.1% [2] - 液体散货吞吐量0.49亿吨同比下降10.1% 分部收入16.14亿元降17.4% 分部业绩10.69亿元降14.1% 主要受市场及政策影响 [2] 投资收益变动 - 上半年投资收益7.7亿元同比下降8.33% 主要来自合营企业QQCT和青岛实华 [2] - 核心合营企业QQCT贡献投资收益5.75亿元同比增长2.8% 但干散货相关合营投资收益暴跌219% 液体散货相关合营投资收益降49.6% [2] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年盈利预测54.9亿元、58.4亿元、62亿元 对应EPS分别为0.85元、0.90元、0.96元 [3] - 当前估值对应PE分别为10倍、10倍、9倍 基于1.7倍PB给予目标价12元 较现价存在39%上行空间 [3]