文章核心观点 - 存款降息背景下理财公司通过短期限固收产品承接存款分流需求 但规模增长受限于估值整改和低风险偏好[1] - 理财公司含权产品拓展受阻 重归低波稳健策略 与公募基金形成差异化竞争格局[2] - 信用债ETF基金凭借低费率、高流动性和分散化投资优势 对理财固收产品形成分流压力[3] - 理财公司需发挥非标资产、优先股等差异化配置优势应对基金替代 否则面临规模被蚕食风险[4] 存款分流与理财承接 - 高息存款到期促使储户转向短期限固收理财 理财规模维持在31万亿附近盘整[1] - 理财公司通过资源倾斜、释放浮盈和减费让利维持规模 但经济效益缺乏持续性[1] 理财与基金能力边界 - 理财公司含权产品发展受挫 重新聚焦存款和非标等低波资产配置[2] - 公募基金通过同业存单指数基金和低波固收+产品向下渗透理财市场[2] 信用债ETF的竞争挑战 - 信用债ETF基金规模第二季度增长10倍 科创债ETF首日售罄[3] - ETF管理费率显著低于理财产品 且具备T+0流动性和分散化投资优势[3] - 理财产品配置公募ETF债基可能引发投资者直接认购分流[3] 理财差异化发展路径 - 理财需通过非标资产、优先股、打新和定增策略降低组合波动[4] - 估值整改若严格执行 信用债为主理财产品将面临指数债基产品蚕食[4]