投资评级与估值 - 维持华润医药增持评级 预计2026财年及之后出现估值重估机会[1] - 目标价由8.1港元下调至5.9港元 对应2026年及2027年市盈率各9倍及8倍[1] - 引入2026至2027财年预测 估值基础延伸至2026年底[1] 财务表现 - 上半年营业收入1318.67亿元人民币 同比增长2.5%[1] - 净利润20.77亿元 同比下跌20.3%[1] - 整体毛利率保持16.3%稳定水平[1] - 剔除联营企业减值影响后经调整净利润同比跌4.7%[1] 成本结构与股东回报 - 销售费用率7.6% 管理费用率2.4%[1] - 研发投入达12.5亿元[1] - 中期派息每股0.072元[1]