我们微调全年收入及经调整EBITDA 利润预测，微调SOTP 目标价，维持买入评级。数字支付主业稳健 增长趋势不变，财务上的规模效应有望持续显现。 数字支付业务稳健趋势不变：1）全球支付：上半年TPV 同比增94%至1,985 亿元，同比增速较2H24 加 速，主要受益于B2B 及服务贸易TPV 高速增长，以及公司服务的B2C 跨境电商TPV 维持远高于行业的 增速。支付费率为23.8bps，同比下降12.6bps，环比稳定，同比下降主要反映费率更低的B2B 及服务贸 易更快的增速及占比提升，我们认为是健康水平。全球支付毛利同比增27%，贡献整体毛利的85%，毛 利率（73%）同比稳定，分部利润为1.27 亿元，利润率27%，较1H24/2H24 的13%/20%显著提升。2） 境内支付：TPV 同比增28%至1.87 万亿元，费率为1.13bps，同比及环比保持稳定。毛利率稳定在20%， 分部净亏损收窄至2,700 万元。 机构：国证国际 研究员：王婷 连连数字上半年收入同比增27%，受益于全球/境内支付TPV 同比增94%/28%。 报告摘要 上半年主业稳健，确认出售连通部分股权收益：1H25 总收入为7 ...