核心观点 - Harmony Gold Mining Co. Ltd. 在2025财年面临显著的成本压力 其总维持成本(AISC)同比大幅上涨约20%至每盎司1,806美元 主要受劳动力及电力成本上升、产量下降以及维持性资本支出增加驱动 [1] - 尽管成本高企 但受益于金价上涨 公司股价年内表现强劲 同时其估值显著低于行业平均水平 且未来盈利预期被大幅上调 [6][7][8][9] Harmony Gold Mining Co. Ltd. (HMY) 成本分析 - 2025财年总维持成本(AISC)同比上涨约20%至每盎司1,806美元 总现金运营成本同比上涨19%至每盎司1,499美元 [1] - 成本上涨主要受产量下降、劳动力及电力成本上升推动 其中电力和水成本因Eskom电价上涨而同比增加16% [1][3] - 劳动力与电力是公司成本结构中最大的组成部分 且短期内电价上涨的压力预计将持续 [2][3] - 公司对2026财年的AISC指引显示其将同比继续上升 反映了通胀压力及更高的维持性资本支出 [3] Harmony Gold Mining Co. Ltd. (HMY) 股价表现与估值 - 截至新闻发布时 公司股价年内累计上涨61.8% 主要受金价飙升推动 但表现略逊于Zacks黄金矿业行业85.4%的涨幅 [6] - 公司当前基于未来12个月盈利的市盈率为4.61倍 较行业平均的14.36倍有约67.9%的折价 价值评分为B [9] - 市场对公司2026财年的每股收益(EPS)共识预期意味着同比大幅增长127.6% 且该预期在过去60天内呈上升趋势 [7][8] 同业公司比较 - AngloGold Ashanti plc 第二季度总现金成本每盎司同比上升8% 总维持成本(AISC)每盎司同比上升7% 主要受特许权使用费增加、Sukari矿首次并表、遗留尾矿设施相关成本及采矿承包商费率调整影响 [4] - AngloGold Ashanti plc 预计2025年综合AISC将在每盎司1,580美元至1,705美元之间 [4] - Gold Fields Limited 第二季度AISC同比下降约0.7%至每盎司1,739美元 总成本同比上升约2% [5] - Gold Fields Limited 预计2025年全年AISC在每盎司1,500美元至1,650美元之间 总成本在每盎司1,780美元至1,930美元之间 [5]