核心产品表现 - Opdivo是公司增长组合中的关键药物 已获批用于多种肿瘤适应症 持续的标签扩展使其保持增长势头[1] - Opdivo在美国的销售由MSI-high结直肠癌的强劲上市和一线非小细胞肺癌的持续增长驱动 美国以外地区的销售则受益于销量增长[2] - 欧洲委员会于2025年5月批准了Opdivo皮下制剂用于多种实体瘤适应症 并批准了Opdivo联合化疗用于可切除高风险非小细胞肺癌的围手术期治疗方案[3] 新产品进展 - 欧洲委员会批准了Opdivo Qvantig（nivolumab和hyaluronidase-nvhy）皮下注射剂 其初期采用情况强劲 在美国所有适应症肿瘤类型中的上市进展良好[4] - Opdivo Qvantig于7月1日获得永久J-Code 预计随着报销情况的改善将支持进一步的剂型转换[4] - 公司目前预计Opdivo全球销售额（包括Qvantig）在2025年将实现中高个位数增长 主要受上半年强劲表现驱动[5] 竞争格局 - 免疫肿瘤领域主要由默克公司的Keytruda主导 该药物约占默克制药销售额的50% 且已获批用于多种癌症[6] - 罗氏的Tecentriq也获批用于多种肿瘤适应症 包括早期非小细胞肺癌和小细胞肺癌等 并且已获得皮下注射剂型的批准[7] 财务表现与估值 - 公司股价年初至今下跌13.6% 而行业同期增长4.3%[8] - 公司股票以7.60倍远期市盈率交易 低于其历史均值8.47倍和大型制药行业的14.78倍[10] - 2025年每股收益预估在过去30天内从6.41美元上调至6.50美元 而2026年预估在同一时期从6.08美元微降至6.07美元[11] - 近期每股收益预估修订趋势显示：第一季度预估下调3.51% 第二季度下调4.14% 2025年全年下调3.85% 但2026年预估上调0.50%[12]