市场表现与指数动态 - 上证指数连续突破年内高点 8月12日创年内高点 8月13日突破2024年"9·24"以来高点 8月18日盘中创近十年新高 A股总市值突破100万亿元 8月22日站上3800点 8月25日单日成交额突破3万亿元[2] - 截至8月28日上证指数年内上涨14.67% 4月8日关税冲突以来从3000点涨至3800点之上涨幅24.12% 去年"9·24"后六个交易日从2800点之下涨至近3500点涨幅26.95% 2014-2015年牛市从2000点涨至5178.19点[2] - 8月22日上证指数突破3800点 为2015年8月19日以来首次重返 深证成指涨2.07% 创业板指涨3.36% 科创50大涨8.59%创逾三年新高[10] - 8月27日市场调整 上证指数下跌1.76%险守3800点 深证成指跌1.43% 创业板指跌0.69% 科创50涨0.13% 超4700只个股下跌 两市成交额再破3万亿元[10] - 8月28日A股深V反弹 科创50大涨7.23% 寒武纪股价创历史新高超越贵州茅台成A股新股王[10] 板块与行业分化 - 科技股成为行情主线 4月8日以来创业板指涨56.44% 科创50涨47.66% 北证50涨48.88% 科创50在8月涨幅超30%[3] - 年初至3月19日中证1000涨10.19% 中证2000涨15.08% 北证50涨34.98% 上证50涨2.32% 沪深300涨1.91% 机械设备/汽车/计算机板块涨幅均超20% 有色金属涨17.20% 电子涨11.35%[11] - 4月关税冲击后市场修复 4月8日至6月中旬国防军工涨近13% 石油化工/医药生物/传媒/通信/银行涨幅均超8% 食品饮料/房地产跌幅较大[12] - 6月23日至8月28日上证指数涨14.40% 深证成指涨25.65% 科创50涨42.46% 创业板指涨40.66% 8月科创50涨30.23% 创业板指涨21.43% 电子板块领涨47.65% 综合/建筑材料/通信/计算机涨幅均超30%[12] - 截至8月28日电子行业归母净利平均增速41.76%居申万一级行业第一 计算机/通信/医药生物增速分别为35.39%/28.91%/22.13% 房地产/建筑/食品饮料盈利增速普遍下滑两位数以上[38] 政策与宏观驱动 - 政策层积极表态 7月30日政治局会议提出增强资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头[5][18] - 2024年4月12日新"国九条"发布 2024年9月及2025年5月"一行一局一会"两次联合推稳市举措 2025年1月发布中长期资金入市实施方案[18] - 2025年上半年中国GDP同比增长预计达5.3% 增速较2024年同期和全年均提升0.3个百分点[19] - 181家披露半年报上市公司中160家实现盈利 合计营收同比增长9.08% 净利润同比增长16.87%[19] - 国务院发布《深入实施"人工智能+"行动意见》 明确2027年人工智能与六大重点领域深度融合 新一代智能终端应用普及率超70% 2030年普及率超90% 2035年全面步入智能经济阶段[13] 流动性及资金流向 - 上半年A股市场净流入资金约1.5万亿-1.7万亿元 其中三分之二来自保险公司资金配置 散户净流入4000亿-5000亿元[20] - 7月居民存款减少1.11万亿元同比多减7800亿元 非银存款增加2.14万亿元同比多增1.39万亿元[27] - 7月M2余额329.94万亿元同比增长8.8%增速环比升0.5个百分点 M1余额111.06万亿元同比增长5.6%增速环比升1个百分点 M1-M2剪刀差为-3.2个百分点触及四年新高[28][29] - 中金公司测算未来居民存款入市潜在规模约5万亿-7万亿元[4][33] - 截至8月28日全市场ETF规模突破5万亿元 但宽基ETF整体净流出 沪深300ETF国家队上半年增持1270亿元 但净流入仅331亿元 资金净流出近千亿元[22] - 多只宽基指数ETF年内规模增长2587亿元 净值上涨贡献近4000亿元 资金净赎回1164亿元 中证A500指数流出975亿元[23] - 资金转向行业指数 净流入较多包括债券指数/黄金/港股通互联网/恒生科技/港股通创新药/证券公司/非银/机器人等[24] 机构与投资者行为 - 私募产品热度高于公募 7月私募证券产品备案数量创近27个月新高 量化私募管理规模迅速增长[4] - 高净值人群及企业客户参与热情更高 私募产品热度远高于公募[21][22] - 量化私募平均收益达28% 带来产品发行持续爆发 量化产品/小型主动权益产品及散户贡献主要资金增量[22] - 主动权益基金出现"越涨越赎" 2020-2021年发行产品加权净值回升至0.96元/份接近盈亏平衡点 面临套牢持有人集中赎回[24] - 偏股型基金年内整体收益达27% 小盘成长风格涨47% 中盘风格涨30% 大盘价值基金涨11% 40只基金收益翻倍其中39只为主动权益类[25] - 保险资金规则约束下转向 赎回长债和低波产品 转购高波固收+[34] 个股与产业焦点 - 寒武纪8月26日发布半年报 营收28.81亿元同比增4347.82% 归母净利润10.38亿元同比增295.82%[5][14] - 寒武纪8月28日股价大涨15.73%收盘价1595.88元/股超越贵州茅台成A股新股王 8月29日下跌6%[14] - DeepSeek发布V3.1引发国产算力自主化猜测 寒武纪8月22日涨停市值突破5000亿元成A股第二高价股[13] - AI产业链牛股胜宏科技/新易盛/工业富联交出亮眼半年报业绩[5] 海外与全球因素 - 特朗普对等关税生效13小时后宣布对大部分经济体暂停关税 全球股市迎来明显修复[20] - 美联储降息预期升温 9月降息概率94.3% 美元资产吸引力下降 A股高性价比凸显[20][21] - 美元走弱引发海外资金回流 推动存款向股市搬家[32] 市场观点与预期 - 行情被贴上"水牛"标签 主要由流动性驱动 基本面尚未强劲显现[3] - 本轮行情核心推动资金呈现"长钱压舱/短钱活跃/外资回流"特征 大型国有保险公司增量资金超5040亿元[21] - 散户未大规模入市 7月上交所开户数量较5月增26%但低于去年10月高点[34] - 部分投资者对上涨空间保持谨慎 科创50市盈率166倍高于2015年创业板顶点135倍[36]