美股估值水平 - 标普500指数市销率达到3.23倍的历史新高，显示投资者为每1美元营收需支付更高价格 [1] - 标普500指数基于未来12个月预期盈利的市盈率为22.5倍，远高于2000年以来16.8倍的平均水平 [1] - 部分分析师认为高估值反映对未来收益的高度预期，但有时预期过于膨胀会导致股价回调 [3] 市场集中度 - 苹果、微软、英伟达、亚马逊、Meta、Alphabet和特斯拉这七家公司市值之和占标普500总市值的34% [2] - 加上博通、伯克希尔哈撒韦和摩根大通，前十大公司市值之和占标普500总市值的近四成，创历史新高 [2] - 互联网泡沫时期，前十大公司市值之和仅占标普500总市值的23% [2] 市场结构风险 - 市场高度集中于少数高市值公司，导致指数易受这些公司股价波动拖累 [2] - 许多标普500大企业集中押注人工智能，但高投入尚未见到清晰回报 [2] - 极高的估值加上极度拥挤的交易增加了市场陷入长期低迷的脆弱性 [3]