核心观点 - 东兴证券发布日联科技研究报告 给予增持评级 公司2025年上半年营收同比增长38.34% 扣非归母净利润同比增长15.34% 订单充足且持续增长 AI技术重构行业竞争格局 公司推出业内首款AI垂直大模型 并通过收并购拓展业务布局 [1][2][3][4][5] 财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入4.60亿元 同比增长38.34% [2][3] - 扣非归母净利润0.60亿元 同比增长15.34% [2][3] - 归母净利润0.83亿元 同比增长7.8% [3] - 毛利率44.11% 同比减少1.31个百分点 [3] - 经营活动现金流量净额5112.26万元 同比增长240.93% [3] - 二季度营业收入2.61亿元 同比增长42.55% 环比增长30.76% [3] - 二季度扣非归母净利润0.40亿元 同比增长45.71% 环比增长100.25% [3] 业务分项表现 - X射线智能检测设备收入4.09亿元 同比增长40.67% 毛利率44.83% 同比提升1.22个百分点 [3] - 集成电路及电子制造领域收入2.11亿元 同比增长54.63% 毛利率50.42% [3] - 新能源电池检测领域收入0.98亿元 同比增长69.17% 毛利率32.27% [3] - 铸件焊件及材料检测领域收入0.92亿元 同比增长1.21% [3] - 备品备件及其他收入0.51亿元 同比增长23% [3] 增长驱动因素 - 主营业务覆盖众多领域 市场需求旺盛订单量充足 [3] - 上半年新签订单同比增长近一倍 [3] - 不断提高产能产出和扩大经营规模带动业绩增长 [3] - 净利润增速不及营收增速主要受海外工厂开办建设费用 AI研发中心筹办建设 研究院扩张新增研发费用 以及股权激励股份支付费用影响 [3] AI技术布局 - AI通过提升检测精度与效率 拓展应用场景 降低成本等方式重构工业X射线检测设备行业竞争格局 [4] - 公司深度融合AI技术 构建工业X射线检测"数据+算法+算力"AI智算闭环 [4] - 发布业内首款工业射线影像AI垂直大模型 [4] - AI算法可大幅提高X射线检测设备图像识别准确率 [4] - AI泛化性提升设备场景适用性 实现快速适应 快速部署 快速检测 [4] 战略拓展 - 报告期内投资并购创新电子和珠海九源 [5] - 创新电子主要产品为X射线检测系统 面向美洲市场 [5] - 珠海九源主要产品为新能源电能变换与智能检测设备 应用于电池制造及储能系统领域 [5] - 并购标的在技术 产品 市场等多个维度形成强协同效应 带来新业务增长点 [5] 行业前景 - 工业X射线行业将迎来结构性增长机遇 [5] - 国产替代持续推进 电子半导体行业需求逐步旺盛 [5] - 锂电池行业需求修复改善 汽车零部件相关检测需求稳步增长 [5] 机构预测 - 东兴证券预计公司2025-2027年EPS分别为1.13元 1.54元和2.16元 [5] - 东亚前海证券预测2025年归属净利润5.07亿元 [6] - 最近90天内共有4家机构给出评级 买入评级3家 增持评级1家 [8]