行业财务表现 - 2025年上半年通信行业实现营收13220.65亿元，同比增长2.99% [2] - 归母净利润同比增长7.66%，增速快于收入 [2] - 综合毛利率29.33%，同比提升0.11个百分点，净利率11.08%，同比提升0.49个百分点 [2] - 2025年第二季度毛利率和净利率创2022年以来新高 [1][2] 细分板块表现 - 光器件/光模块、物联网、连接器板块营收增速位列前三 [3] - 归母净利润增速前三为光器件/光模块、连接器、线缆板块 [3] - 三大运营商（港股）2025年上半年收入同比增长0.3%，净利润增长5.1% [3] - 第二季度三大运营商收入下降0.1%，净利润增速6.0% [3] 资金配置与估值 - 公募基金通信行业持仓市值占比达3.85%，环比提升1.26个百分点 [4] - 北向资金通信行业持仓占比2.18%，环比提升0.57个百分点，两者均创历史新高 [1][4] - 前十大重仓股集中在光模块和运营商板块 [4] - 申万通信PE-TTM为46.44，处于5年来99.59%分位点和10年来74.54%分位点 [4] AI算力发展前景 - AI用户渗透率仍处于较低水平，大模型发展处于中初级阶段 [1][4] - 大模型产业化周期刚开始，算力投资方兴未艾 [1][4] - 资本开支将随大模型收入增长而持续增长，投资天花板很高 [1][4] - AI算力被视为板块性大行情，产业链个股普遍存在机会 [1]