核心观点 - 2025年8月布伦特原油期货均价67.3美元/桶环比下跌2.1美元/桶 WTI原油期货均价64.0美元/桶环比下跌3.1美元/桶 月末布伦特收于68.1美元/桶 WTI收于64.6美元/桶 [1] - 8月上旬因地缘局势缓和油价趋势下跌 中旬因美俄会谈未达成协议市场担忧支撑油价 下旬因美联储鸽派言论提振降息预期及需求前景油价修复 [1] - OPEC+宣布9月加速增产54.7万桶/天 并提前一年完成增产目标 [1] - 国际机构预测2025年原油需求增长68-129万桶/天 2026年增长70-138万桶/天 [2] - 预计2025年布伦特油价中枢65-75美元/桶 WTI油价中枢60-70美元/桶 [2] 油价表现 - 布伦特原油8月均价67.3美元/桶环比下跌2.1美元/桶 月末收68.1美元/桶 [1] - WTI原油8月均价64.0美元/桶环比下跌3.1美元/桶 月末收64.6美元/桶 [1] 供给端动态 - OPEC+ 9月加速增产54.7万桶/天 [1] - OPEC+将200万桶/日集体减产和166万桶/日自愿减产目标延长至2026年底 [1] - 220万桶/日自愿减产计划延长至2025年3月底 后逐步恢复增产 [1] - 5月6月7月分别增产41.1万桶/日为原计划3倍 8月增产54.8万桶/日为原计划4倍 [1] 需求端展望 - OPEC预测2025年原油需求105.14百万桶/天较2024年增129万桶/天 2026年需求106.52百万桶/天较2025年增138万桶/天 [2] - IEA预测2025年原油需求103.66百万桶/天较2024年增68万桶/天 2026年需求104.38百万桶/天较2025年增70万桶/天 [2] - EIA预测2025年原油需求103.72百万桶/天较2024年增98万桶/天 2026年需求104.91百万桶/天较2025年增119万桶/天 [2] 行业结构性变化 - 中国炼油行业老旧装置产能庞大且以主营炼厂居多 独立炼厂装置或受较重影响 [2] - 产能整体过剩背景下反内卷政策推动炼油炼化行业供给侧优化 [2] 外部环境因素 - 俄乌美伊局势及美国对等关税政策存在较大不确定性 [2] - OPEC+财政平衡油价成本较高 美国页岩油新井成本较高 [2] 相关标的 - 重点推荐中国海油 中国石油 卫星化学 海油发展 [3]