核心财务表现 - 2025年上半年营收567.66亿元，同比增长24.01% [1] - 归母净利润28.1亿元，同比增长102.98%，扣非净利润同比增长98.7% [1] - 矿产金产量24.7吨，同比增长0.8%，销量23.6吨 [1] - 自产金毛利率52.2%，同比提升1.46个百分点 [1] 季度运营与成本 - 第二季度矿产金产量12.8吨，销量12.6吨，环比第一季度（产量11.9吨/销量11.0吨）显著提升 [1] - 矿产金单位成本344.8元/克，较2024年全年平均成本上升17.7% [1] - 单位售价720.6元/克，与上海黄金交易所金价（722.1元/克）基本持平 [1] 资源储备与产能扩张 - 上半年探矿工程量29.3万米，新增金金属储量18.8吨 [2] - 三山岛金矿扩建工程（15000吨/日）推进核准手续，副井工程施工至-1900米标高 [2] - 焦家金矿5条竖井中4条掘砌完成，新城金矿4条竖井全部完工 [2] - 卡蒂诺项目处于试生产与产能爬坡阶段 [2] 行业环境与价格展望 - 2025年上半年国内金价同比上涨38.6%至722.1元/克 [1] - 美联储货币政策宽松预期支撑短期金价强势 [2] - 财政与货币政策协同失序可能引发货币价值贬损，构成黄金中长期牛市逻辑 [2] 业绩预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为67.6亿元、78.3亿元、94.5亿元 [2] - 增持评级基于金价上行趋势及公司产能扩张预期 [2]