但这无法完全解释为何黄金在一年半内从2000美元涨至3500美元以上。2023年末或2024年初曾有人说，若黄金涨破2200美元，高价将开始抑制需 求，尤其对亚洲价格敏感的零售买家。事实证明这有一定道理，但忽略了关键：这些价格敏感买家不再是黄金定价的重要因素。 高盛分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）在8月报告中解释：存在两类买家——"信念买家" （ETF、央行和投机者）不计价格买入，和"机会型买 家"（新兴市场家庭）在价格合适时出手。"信念买家基于宏观或风险对冲观点配置黄金，其理论驱动的资金流设定价格方向……机会型买家逢低买 入、涨势中退缩，缓冲波动但不驱动趋势。价格方向由信念买家设定。" 现在有充分理由认为：当最大现金流资产类别几乎未反映美国财政恶化、经济放缓及特朗普政府攻击美联储的事实时，黄金正在关注这一切。 黄金近期突破有几个直接原因。 首先最简单的是，美元持续走软（尽管昨日小幅反弹）而黄金以美元定价。若美元走弱反映对美国财政和制度实力的担忧，向黄金的传导机制再简 单不过。 但不止于此。宏观风险顾问公司策略师迪恩·柯纳特（Dean Curnutt）指出，黄金与衡量股市隐含波动率的VIX指数正相 ...