核心观点 - 三生制药707全球临床试验启动可能成为盈利上行重要催化剂 目标价微降至37.58港元但维持买入评级 [1] 财务表现 - 上半年收入44亿元人民币同比降0.8% 主要受TPIAO销售放缓影响但被脱发治疗产品强劲增长部分抵消 [1] - 归属净利润同比升24.6%至11亿元 主要得益于财务成本同比减少49% [1] 产品管线 - 预计2025至26年推出多款新药包括608(IL-17A抑制剂)和613(IL-1β抑制剂) 有望推动销售收入增长 [1] - 707(PD-1/VEGF双抗)有潜力成为全球重磅药物 预计辉瑞将积极推动全球临床开发及联合用药方案 [1]