行业竞争态势 - 中国新能源汽车市场竞争进入下半场 盈利成为检验新势力生存能力的核心标尺[2] - 四家造车新势力2025年上半年业绩呈现分化格局 零跑逆袭登顶销冠 理想出现明显下滑[1][3] - 行业竞争从单一维度比拼转向产品、成本、品牌的综合平衡术[23] 理想汽车 - 上半年营收561.72亿元同比下降1.99% 净利润17.43亿元同比增长3% 但出现自2021年港股上市以来中期营收首次下降[3][4] - 二季度营收302亿元同比下降4.5% 净利润11亿元同比下降0.4% 自由现金流恶化至负38亿元[4] - 上半年交付203,938辆同比增长7.9% 失去销冠地位 增程和纯电双线承压[10][11] - 三季度给出悲观预期 新车交付量预计9-9.5万辆同比下降40% 营业收入预计同步下降40%[11] - 将全部希望寄托于9月上市的纯电车型i6 目标月销量9000-10000辆[18] 零跑汽车 - 上半年营收242.5亿元同比增长174% 实现扭亏为盈 净利润0.3亿元(去年同期亏损22.12亿元)[3][5] - 上半年交付221,664辆同比增长155.7% 登顶新势力销冠[10][12] - 综合毛利率大幅提升至14.1% 较去年同期1.1%改善13个百分点[12] - 上调全年净利润指引至5-10亿元 销量目标上调至58-65万辆(原目标50-60万辆)[19] - 计划2026年挑战100万辆销售目标 比原计划提前一年[19] 小鹏汽车 - 上半年营收340.9亿元同比增长132.5% 净亏损11.4亿元 亏损收窄57%[3][6] - 上半年交付197,189辆同比增长279% 已超2024年全年交付量[10][13] - 毛利率提升至16.5% 汽车毛利率达12.6% 技术收入28.3亿元占比总营收8%[13] - 现金储备接近500亿元 为四季度盈利目标提供充足弹药[6] - 下半年重点押注全新P7、G7和新X9等高端车型 计划2026-2027年推出多款30万级以上新车型[20][21] 蔚来汽车 - 上半年营收310.4亿元同比增长23.1% 净亏损117.45亿元 亏损扩大14.8%[3][7] - 上半年交付114,150辆同比增长30.6% 其中主品牌74,400辆 乐道31,900辆 萤火虫7,843辆[10][14] - 二季度综合毛利率回升至10% 汽车毛利率重回10.3%[14] - 目标四季度实现盈亏平衡 三品牌月交付冲刺5万台[22] - 长期毛利率目标20% 其中蔚来品牌目标20-25% 乐道品牌15%以上 萤火虫品牌10%左右[15] 战略方向 - 零跑采取性价比定价策略 通过规模效应实现盈利突破[12][19] - 小鹏依靠低价车型走量后 转向高端化实现造血功能[13][21] - 理想全力押注纯电车型i6 试图挽救市场份额下滑[17][18] - 蔚来通过三品牌并行策略 重点推进降本增效实现扭亏[7][15]