行业业绩表现 - 游戏产业链业绩整体超出市场预期 [1][2] - 腾讯上半年国内外游戏收入达1197亿元创历史新高 同比增长24% [2] - 心动公司净利润增速为235.3% 华通扣非归母净利润增长124.43% 吉比特扣非后增速超40% 顺网增速接近70% 冰川网络盈利区间为3.1亿元至4亿元 [2] - 行业平均估值约20倍 参照历史30倍以上水平预计存在上行空间 [1][2] 三季度业绩展望 - 暑期行业旺季推动三季度业绩保持良好表现 [1][2] - 华通 腾讯 吉比特 恺英 巨人 心动 顺网 盛天等企业业绩预计持续向好 [1][2] 政策与市场环境 - 政策支持背景下版号发放快速增加 [2] - 游戏行业增速由个位数显著提升至双位数水平 [2] - 华通和元趣等代表企业推动SLG游戏出海发展 [2] 新兴消费特征 - 游戏行业兼具IP属性且商业模式清晰现金流充沛 [3] - 小额高频消费特征明显 深受Z世代及中年群体喜爱 [3] - 具有较强的社交属性与用户粘性 成为新兴消费核心力量 [3] 全球市场表现 - 任天堂 ROBLOX Take-Two 艺电 SEA等公司股价创历史新高 [3] - 全球游戏公司估值普遍接近40倍 [3] - 行业相对不受宏观经济及贸易摩擦影响 [3] AI应用驱动 - 海外与国产算力持续提升推动AI应用爆发 [3] - AI Coding AI视频 AI陪伴等应用显示游戏行业将成为主要受益者 [3] - 历史科技变革中游戏行业均为最终受益方 [3] - 游戏公司充沛现金流为AI领域并购提供机遇 [3] 重点关注公司 - 招商证券看好神州泰岳 南方传媒 分众传媒 完美世界 恺英网络 巨人网络 腾讯控股 昆仑万维 中国科传 芒果超媒 哔哩哔哩 中文在线等企业 [1]