行业整体业绩表现 - 25家煤炭指数成分股中23家营收同比下滑 25家归母净利润全部负增长 [1] - 行业归母净利润合计554.72亿元 较去年同期808.11亿元减少近250亿元 较2023年中期1057.54亿元减少近500亿元 两年内利润规模近乎腰斩 [1] - 动力煤各主流市场均价重心跌幅多在20%以上 导致多家煤企业绩同比下滑明显 [1] 头部企业业绩分析 - 4家头部企业中国神华 中煤能源 陕西煤业 兖矿能源较2024年上半年合计少赚100多亿元 [1] - 4家头部企业合计实现归母净利润446.36亿元 较去年同期574.16亿元持续回落 [2] - 中国神华归母净利润246.41亿元同比下降12.03% 中煤能源77.05亿元同比下降21.28% 陕西煤业76.38亿元同比下降31.18% 兖矿能源46.52亿元同比下降38.53% [2] 价格与销量数据 - 中国神华煤炭销售量及平均销售价格分别下降10.9%和12.9% 售电量及平均售电价格分别下降7.3%和4.2% [3] - 陕西煤业煤炭售价439.67元/吨同比下降133.37元/吨降幅23.81% [3] - 中煤能源自产商品煤综合销售价格同比下跌114元/吨减少收入76.39亿元 [3] - 兖矿能源销售煤炭6481万吨同比减少4.5% 煤炭业务销售收入344.75亿元同比减少27.2% [3] 供需关系分析 - 全国规模以上企业原煤产量24亿吨同比增加5.4% 煤炭进口量2.22亿吨同比下降11.1% [4] - 国内煤炭供需关系十分宽松 港口煤炭库存量创历史新高 进口煤数量仍保持较高水平 [4] - 下游需求表现不景气 电厂以消耗库存为主 新增采购需求有限 非电用户仅维持刚需跟进 [4] 企业盈利分化 - 利润超10亿元煤企从去年15家锐减至今年8家 [5] - 亏损企业数量由去年1家增加至5家 安源煤业亏损2.9亿元 郑州煤电亏损超2亿元 [5] - 11家企业净利润跌幅超过50% 郑州煤电以2256.68%跌幅成为行业亏损典型 [5] 价格走势与成本 - 秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约685元/吨同比下降约22.2% [4] - 煤炭价格跌至成本线附近 动力煤三四百块钱 配焦煤500块钱 较前年2000元/吨大幅下降 [6] - 6月中旬秦皇岛港5500大卡动力煤价格降至609元/吨创近4年新低 8月18日回升至701元/吨后再度跌破700元大关 [7] 未来市场展望 - 动力煤市场呈现供需双弱格局 供应端受天气和安检影响 需求端电煤消费旺季进入尾声 [7] - 7月原煤产量同环比双降 同比首次出现负增长 产量创2024年5月以来新低 [7] - 金九银十期间非电用户刚需节奏提升 迎峰度冬备货需求释放 煤价有止跌向上修复可能 [7][8] - 政策端存在托底预期 煤价下跌空间有限 供需关系有望逐步改善 煤价或在合理区间震荡运行 [8]