财务表现 - 1H25收入同比下降0.8%至43.6亿元人民币 低于预期[1][2] - 调整后股东净利润同比增长2.1%至13.6亿元人民币[1][3] - 传统产品TPIAO和EPO分别同比下降4%和12% 合计占收入70%[2] - 蔓迪销售额同比增长24% 占收入16% 受益于新产品规格和数字渠道推广[3] 产品管线进展 - 与辉瑞就707(PD-1/VEGF)达成授权协议 包括12.5亿美元首付款和最高48亿美元里程碑付款[3] - 辉瑞计划在全球开展707针对NSCLC和其他实体瘤的III期临床 并探索与ADC疗法联用[3] - 707结直肠癌II期数据将在2025年ESMO大会公布[1][3] - 608(银屑病)、613(急性痛风关节炎)、611(特应性皮炎)和610(哮喘)等多款产品预计2026-28年获批[3] 业务展望 - 管理层维持双位数增长指引 但预计达成难度较大[3] - 下调传统产品销售预测 上调蔓迪销售预测[3] - 因辉瑞约15亿美元现金注入 上调银行利息收入预测[3] - 目标价上调至38.20港元 因更新加权平均资本成本从10.6%降至9.7%[1][3]