核心财务表现 - 2025H1实现收入256.2亿元 同比增长15.6% 归母净利润76.2亿元 同比增长22.2% [1] - 归母净利率达29.7% 同比提升1.6个百分点 创历史新高 [1] 分品类收入表现 - 包装水收入94.4亿元 同比增长10.7% 市占率稳步提升 [1] - 茶饮料收入100.9亿元 同比增长19.7% 东方树叶保持较快动销 [1] - 功能饮料收入29.0亿元 同比增长13.6% [1] - 果汁收入25.6亿元 同比增长21.3% 山姆渠道表现亮眼 [1] - 其他产品收入6.3亿元 同比增长14.8% [1] 盈利能力分析 - 毛利率60.3% 同比提升1.5个百分点 主要受益于PET和白糖等原材料价格下降 [1] - 销售费用率同比下降2.9个百分点 因广告促销费和物流费用减少 [1] - 管理费用率保持稳定 [1] 未来业绩展望 - 预计2025/2026/2027年归母净利润145/166/186亿元 对应EPS 1.29/1.47/1.65元 [2] - 对应PE估值35X/31X/27X [2] - 包装水市占率有望持续提升 茶饮料兑奖率提高将拉动收入端加速增长 [2]