业绩概况 - 2025H1营收1381.1亿元 同比-18.3% 归母净利润246.4亿元 同比-12.0% [1] - 25Q2营收685.2亿元 同比-15.4% 环比-1.5% 归母净利润126.9亿元 同比-5.6% 环比+6.2% [1] 煤炭业务 - 2025H1煤炭营收1039亿元 同比-22.8% 营业成本714亿元 同比-25.9% 毛利润325亿元 同比-14.8% [1] - 25Q2煤炭营收523亿元 同比-19.7% 环比+1.4% 营业成本353亿元 同比-25.0% 环比-2.2% 毛利润170亿元 同比-5.9% 环比+9.7% [1] - 商品煤产量165.4百万吨 同比-1.7% 煤炭销售量204.9百万吨 同比-10.9% 自产煤销量161.9百万吨 同比-3.4% [2] - 年度长协占比55.5% 同比+1.2pct 月度长协占比36.7% 同比+5pct [2] - 煤炭综合售价493元/吨 同比-12.9% 自产煤售价478元/吨 同比-9.3% [2] - 年度长协/月度长协/现货/坑口直销吨煤售价分别为461/563/544/213元/吨 同比-5.9%/-22.3%/-12.0%/-31.9% [2] - 自产煤单位生产成本177.7元/吨 同比-7.7% [2] 电力业务 - 2025H1电力营收405亿元 同比-10.3% 营业成本340亿元 同比-10.7% 毛利润65亿元 同比-7.9% [2] - 25Q2电力营收197亿元 同比-5.0% 环比-5.6% 营业成本164亿元 同比-7.5% 环比-7.2% 毛利润33亿元 同比+10.0% 环比+3.4% [2] - 总发电量988亿千瓦时 同比-7.4% 总售电量929亿千瓦时 同比-7.3% [3] - 燃煤机组平均利用小时数2143小时 同比-8.8% [3] 资本运作与分红 - 拟通过发行股份及支付现金收购国家能源集团和西部能源相关资产 2024年底标的合计总资产2584亿元 营收1260亿元 扣非归母净利润80亿元 [3] - 中期分红每股0.98元（含税） 现金分红总额194.7亿元 占当期归母净利润79% [3] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润511.0/533.7/548.3亿元 对应EPS为2.57/2.69/2.76元/股 [3]