公司近况与NDR交流 - 近期中金公司邀请泡泡玛特管理层进行业绩后NDR交流 讨论供应链、IP运营和品类扩张等话题 [1] 品类扩张与IP运营 - 公司产品上新速度和热销产品打造频率逐步提升 背后有成熟严密的产品上新规划 [1] - 艺术家和产品团队能力及配合默契度持续进步 提升IP势能与延展IP边界 [1] - 通过不同材质、工艺和系列衍生品完善IP形象与内涵 同时动态平衡SKU数量 [1] - 毛绒品类持续赋能更多IP 在海外新市场有较强拉新效果 [1] - 饰品、甜品、服装、积木稳步推进 后续将尝试小家电等品类延展消费场景 [1] - 对新品类积极尝试并及时调整 经营理念支撑IP沉淀与中长期成长 [1] 供应链与产能优化 - 现有毛绒产能相较年初增加10倍 达每月3000万件 [2] - 持续理解与追赶市场需求 8月28日发售mini LABUBU"心底密码"系列毛绒挂件虽快速售罄但消费者购买体验明显优化 [2] - 伴随对区域市场需求理解深入 叠加产能及供应链安排优化 提升供应链柔性 [2] - 需求与供给匹配能力及精准度将进一步提升 [2] 海外市场发展 - 海外市场热度持续向好 泰国ICONSIAM旗舰店8月初开业后店效出色且无虹吸效应 [2] - 美国快速开店但需求增长更快 带来线上占比持续提升 [2] - 相比国内 海外门店模型、线上官网、会员体系等运营细节有待细化 [2] - 零售基因与能力支撑近两年快速扩张后的同店向好 全球化战略长期空间广阔 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年经调整净利润预测110亿元 2026年141亿元 [2] - 当前对应2025年35倍经调PE 2026年27倍经调PE [2] - 维持跑赢行业评级 目标价370港币 对应2025年42倍经调PE 2026年32倍经调PE 有20%上行空间 [2]