核心观点 - 公司提出四季度实现盈利目标 月交付量需达5万辆 毛利率恢复至16%-17% 并通过费用控制达成财务目标[1][5][6] - 公司二季度业绩显著复苏 交付量72056辆同比增长25.6% 营收190.1亿元同比增长9.0% 经营重回上升轨道[2][3] - 公司通过CBU机制优化经营效率 研发费用从每季度30亿降至20-25亿 同时保持同等产出水平[6][18][19] 财务表现 - 二季度交付量72056辆 同比增长25.6% 环比增长71.2%[2] - 二季度营收190.1亿元 同比增长9.0% 环比增长57.9%[2] - 二季度毛利率回升至10.3% 非车辆业务毛利率达8%[6] - 三季度交付指引8.7-9.1万辆 营收指引218-222亿元[4] - 四季度毛利率目标16%-17%[1][6] 交付目标 - 四季度月均交付目标5万辆 季度总目标15万辆[1][6] - 8月交付量超3.1万辆创历史新高 乐道L90首月交付10575台[4] - 产能规划：10月L90产能1.5万辆 12月ES8产能1.5万辆 乐道总产能2.5万辆 蔚来品牌2.5万辆 萤火虫6000辆[6] 产品策略 - 坚持可充可换可升级的纯电路线 全国超500万根公共充电桩 公司布局8000多座充换电站[8] - 多品牌战略：蔚来定位高端科技 乐道专注家庭用户 萤火虫主打高端小车[8] - 产品定义优化：增加单电机版本 优化配置如冰箱彩电大沙发[7][8] - 2026年重点发展大车产品 ES9/ES7等大车优先因毛利更高[31] 经营优化 - 推行CBU（基本经营单元）机制 所有研发项目需明确投资回报预期[2][6] - 研发费用从每季度30亿优化至20-25亿元 保持同等产出[6][18][19] - 销售及管理费用目标控制在销售额10%以内[6] - 通过组织优化提升效率 L60车型人员减少40%同时销量增长40%[32] 技术合作与服务 - 与迈凯伦开展技术合作 二季度产生技术服务收入[16] - 换电站日均服务次数达十几万次 平均每站30多单 20%站点已盈利[17] - 换电站盈亏平衡点为日均60单 当前通过辅助卖车实现站点盈利[17] 市场趋势 - 7月纯电车型同比增长24.5% 增程同比下降11.4% 市场转向纯电趋势明显[8] - 全新ES8预订用户中 80%为增程和燃油车车主转化[8] - 行业面临购置税退坡影响 预计明年一季度需求为四季度一半[14]