公司业绩与财务表现 - 2025年上半年营业收入810.4亿元 同比增加10.1% 归母净利润123.6亿元 同比高增35% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为247.3亿元/266.0亿元/287.1亿元 分别上调5.8%/5.6%/3.4% [1] - 当前股价对应PE分别为8.8/8.1/7.5倍 维持增持评级 [1] 成本与销售表现 - 上半年铝合金产品销量290.6万吨 同比增加2.4% 氧化铝产品销量636.8万吨 同比增加15.6% [1] - 铝合金产品平均销售价格17853元/吨 同比增长2.7% 氧化铝平均销售价格3243元/吨 同比增长10.3% [1] - 主要原料成本下滑 秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓25H1均价675.67元/吨 同比下跌22.8% [1] 铝价与行业需求 - 截至2025年8月25日国内电解铝价格20820元/吨 较年初提升4.7% [2] - 2025年国内铝消费总量预计5435.49万吨 同比增加1.46% 剔除出口后国内消费同比增速3.06% [2] - 新能源汽车、输电线、空调等消费品保持较快增长 铝材净出口、光伏、房屋建筑为拖累项 [2] 股东回报与回购 - 计划购回股份总金额不低于30亿港元 2025年6月13日派发股息每股102港仙 [3] - 2024年度累计派息每股161港仙 2023年度为每股63港仙 按除权除息日收盘价计算股息率11% [3] 行业政策影响 - 电解铝行业或将纳入全国碳市场 生态环境部已于2024年3月15日就相关指南公开征求意见 [4] - 火电生产电解铝的吨二氧化碳排放量约13吨 水电生产仅为1.8吨 火电铝将面临成本上行压力 [4]