核心观点 - 中金维持东方电气A股和H股跑赢行业评级 上调A股目标价30%至22.1元人民币 H股目标价67.2%至19.4港元 因雅下水电站建设和燃煤机组核准加快打开长期发展空间 且H股市场回暖 [1] 财务表现 - 上半年营业总收入381.51亿元人民币 同比增长14.03% 净利润19.1亿元 同比增长12.91% [2] - 第二季度收入216.03亿元 同比增长17.38% 净利润7.56亿元 同比下降3.79% 因计提减值损失增加 业绩略低于预期 [2] 订单与业务 - 上半年新增生效订单654.85亿元 同比增长16.78% [2] - 装备板块清洁高效能源收入同比增长19.2% 其中煤电收入增长32.6% 核电收入增长38.7% [2] - 煤电毛利率同比增长2.7个百分点至19.1% 因低价订单已逐步消化 核电毛利率下滑因产品交付结构影响 [2] - 50兆瓦重型燃气轮机海外订单实现首次突破 看好海外市场持续拓展 [2] 估值与评级 - A股股价对应2025年15.8倍市盈率 2026年13.1倍市盈率 H股对应2025年12.8倍市盈率 2026年10.4倍市盈率 [1] - 上调后目标价分别对应今年18倍和14.5倍市盈率 [1] - 维持2025和2026年盈利预测不变 [2]