核心财务表现 - 2025年H1公司实现营收599.53亿元 同比下降8.98% 归母净利润39.04亿元 同比增长13.15% [1] - 2025年Q2公司实现营收333.76亿元 同比下降4.42% 归母净利润19.73亿元 同比增长24.27% [1] 营收分析 - 上网电量同比下降6.46%至1132.89亿千瓦时 主要因部分区域电力供需宽松及新能源装机挤压火电出力 [2] - Q1和Q2上网电量分别为480.15亿千瓦时和652.74亿千瓦时 同比分别下降8.50%和4.90% 降幅环比缩窄 [2] - 上网电价同比下降1.37%至517.12元/兆瓦时 折合下降0.76分/千瓦时 Q2电价525.51元/兆瓦时 同比下降1.09分/千瓦时 [2] 成本控制 - 供电煤耗同比下降5.23克/千瓦时至280.05克/千瓦时 燃料成本同比减少13.28% [3] - 煤炭贸易业务模式优化带动煤炭销售成本同比下降97.21% [3] - 营业成本同比减少11.18% 降幅大于营收降幅 毛利率提升2.1个百分点至10.72% [3] 业务发展 - 新增装机容量1762.4678万千瓦 包含江苏公司 上海公司 闵行公司等多项机组 [4] - 在建机组容量1196.6万千瓦 包括燃气 煤电和抽水蓄能机组 [4] 股东回报 - 拟每股派发现金红利0.09元人民币 总派发现金红利10.45亿元人民币 较2024年同期大幅增加 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为66.10亿元 76.03亿元 85.01亿元 同比增长15.91% 15.03% 11.82% [4] - 2025年9月1日股价对应PE为9.43倍 8.20倍 7.33倍 [4]