1H25黄山/乌镇/古北水镇/峨眉山/长白山（603099）接待人次同比+5.8%/-11.9%/-18.4%/-6.5%/-4.6%。暑 期旺季休闲需求仍表现平淡，如国铁集团和航班管家数据显示，7-8 月全国铁路发送旅客数和国内民航 旅客运输量分别同比+4.7%和+2.4%。旅游景区方面，该行估计乌镇7 月受极端天气影响、营收同比下 滑近20%，8 月随天气好转及经营提升、营收同比增长约25%;古北水镇暑期受极端天气等影响，该行估 计表现仍承压;长白山受益于IP 营销等丰富活动及承载能力扩容，7-8 月接待人次同比+26.2%。出入境 游保持相对较快增速，根据国家移民管理局数据，H1 全国出入境人次同比+15.8%，其中免签入境外国 人次同比+53.9%;航班管家数据显示7-8 月国际旅客运输量同比+13.7%。 中金发布研报称，旅游业1H25业绩低于预期，休闲需求低于预期，主要系消费力承压及部分地区极端 天气影响。需求品质化和差异化趋势凸显。建议关注新项目进展和存量项目提升效果。维持覆盖标的评 级。关注行业及个股基本面趋势及潜在催化，建议关注宋城演艺（300144）(300144.SZ)、香港中旅 (00 ...