日本国债收益率上升对全球投资的影响 - 日本国债收益率持续上升 吸引国内投资者将资金从海外转向本土市场 可能导致美元 欧元 英镑等国际货币汇率面临下行压力 同时西方国家股市可能面临抛售压力 [1] - 日本长期限国债收益率因加息预期和财政赤字压力持续上行 自日本央行一年多前转向货币政策收紧立场以来 日本政府债券收益率上升已成为全球投资者关注的焦点 [1] 日本投资者行为转变预测 - RBC预测2026年日本投资者风向将发生剧烈转变 日本投资者将获得足够有吸引力的收益率投资国内市场 可能转向购买日本政府债券 而对美国国债变得漠不关心 [3] - 到2025年底 日本投资者根据不同期限政府债券将获得30至120个基点的超额收益 长期政府债券已成现实 短期债务也越来越有利 [3] - 日本寿险公司若将对冲比率从45%提高到60% 可能推动高达约1730亿美元的资金从美元流向日元 这是看多日元走强和美元疲软的关键支撑 [5] 收益率差异与投资偏好 - 根据RBC数据 30年期和20年期日本国债的对冲调整后收益率差分别为-75基点和-23基点 激励投资者投资国内 预计2025年转正 [2] - 10年期 5年期和2年期日本国债的对冲调整后收益率差分别为10基点 6基点和26基点 目前不激励投资国内 上次转正为2020年 [2] 货币政策与利率变化影响 - RBC预测到明年年底日本央行隔夜利率将上升约50个基点 而美国基准借贷成本将下降约130个基点 这将降低日本投资者的持有成本并可能提升对冲比率 [4] - 日本央行副行长重申在条件允许时提高基准利率的路径 隔夜指数掉期显示交易员押注年底前日本央行重启加息的概率略超过60% [5] 全球市场潜在影响 - 日本作为全球最大规模净资本输出国之一 资本从海外回流可能导致全球长期限国债缺少边际买家 利率更易上冲 国际货币面临汇率下行压力 [7] - 日本资金回流可能导致全球长期限国债收益率大幅抬升 引发期限溢价与折现率上行 最终引发全球股债同跌风险与金融市场流动性收紧 [7] - 日元走强 美元走弱趋势可能引发美元资产风险溢价与资金成本重定价 进而可能打压美债 美股等海外资产估值 [6] 机构投资行为变化 - 日本政府养老投资基金在2023财年减少对冲后的海外债配置 因对冲成本高和预期收益转负 若对冲收益显著改善和日债性价比提升 类似机构更有理由增配日本国内股债 [6] - 对海外投资者而言 日本各期限国债收益率上升带来的好处不明确 以美元对冲的日本长期限国债走势的一个关键衡量指标今年已下跌约7% [5]