上半年，氧化铝市场经历了一轮显著调整。受新投产能集中释放和供应过剩预期影响，价格自2024年年 底的最高点5540元／吨起一路下行，最低跌至2663元／吨。5月以后，氧化铝价格主要在27003600元 ／吨之间维持宽幅震荡。这一波动节奏背后，是行业利润收缩—主动减产—价格反弹—再度复产—价格 回落至成本线附近的循环逻辑。 铝土矿价格虽有下跌预期，但年内深跌概率较小。根据成本模型测算，几内亚矿CIF在74.5美元／吨 时，对应国内氧化铝90%100%产能的边际现金成本在28502950元／吨，完全成本在30703170元／ 吨，行业利润目前处于中性水平。 综合来看，短期若无供应扰动，氧化铝价格或仍处于磨底阶段。一方面供应过剩格局未变，仓单量持续 回升，现货走弱将带动期价承压；另一方面，当前期价已跌至5%冶炼现金亏损附近，买交割窗口已打 开。短期可关注氧化铝价格在29003000元／吨附近的支撑，预计价格波动区间在29003300元／吨。 年内氧化铝供应过剩压力较大，成本端存在下行预期，价格预期整体承压；但四季度采暖季限产和行业 政策扰动可能带来阶段性反弹，价格高点或在3500元／吨。 操作策略上，当 ...