收购交易概述 - 南新制药拟以不超过4.8亿元现金收购未来医药持有的多种微量元素注射液（Ⅰ）、（Ⅱ）、（Ⅲ）及相关所有权和知识产权 [3] - 交易处于初步筹划阶段 正式方案未确定 可能采用自有资金加并购项目贷及分阶段支付方式 [4] - 公司货币资金余额4.39亿元 市场质疑"掏空家底" 但公司称不会形成较大资金压力 [3][4] 标的资产价值分析 - 多种微量元素注射液(Ⅰ)2024年销售额超过2亿元 为国家医保乙类品种 适用于儿童微量元素补充 [4][5] - 多种微量元素注射液(Ⅱ)为国家医保乙类品种 用于成人肠外营养添加剂 [4] - 多种微量元素注射液(Ⅲ)用于15kg以上儿童及成人营养需求 [4] - 卫信康同类产品2024年毛利率达91.7% 2025年上半年销售收入6405.3万元（同比增长11.14%） [7] - 2024年成人多种微量元素注射剂在公立医疗机构终端销售额约13.82亿元 [7] 市场竞争格局 - 多种微量元素注射液(Ⅰ)批文企业主要为未来医药和卫信康子公司 未来医药是主要销售企业 [4][5] - 多种微量元素注射液(Ⅱ)批文企业包括未来医药、吉林四长制药、四川美大康佳乐药业、费森尤斯卡比华瑞制药 [5] - 卫信康为主要竞争对手 其多种微量元素注射液营业收入2021年0.55亿元 2022年1.82亿元 2023年1.3亿元 2024年1.18亿元 [6] - 市场集中度较高 原料药构成竞争门槛 [4] 战略意义 - 收购将丰富公司产品管线 完善"全年龄健康管理"产品矩阵 优化"抗感染-慢病-营养支持"布局 [5] - 未来医药在行业积累10多年 拥有完整销售渠道和推广体系 [4] - 公司现有产品主要属于感冒与抗病毒领域 以及心脑血管、呼吸系统、抗过敏疾病领域 [5] 公司经营状况 - 2025年上半年营业收入0.62亿元（同比减少71.28%） 归属净利润-0.4亿元（同比由盈转亏） [9] - 核心产品帕拉米韦氯化钠注射液占营业收入七成 近年受需求减少、竞争加剧影响 [9][10] - 2025年上半年研发投入4700.95万元 占营业收入比例76.01% 多个核心项目达关键节点 [11] - 2020年营业收入高峰达10.29亿元 净利润1.28亿元 [9] 交易背景 - 未来医药曾谋划上市 2023年12月与东吴证券签署辅导协议 但进程未有新进展 [8] - 多种微量元素(Ⅰ)和(Ⅱ)是未来医药的拳头产品 转让或与上市未取得进展有关 [9]