核心观点 - 德银研究报告指出，近期人民币对美元汇率走强，可能预示着人民币将开启长期升值周期 [1] 汇率趋势与驱动因素 - 随着贸易紧张局势改善，人民币汇率或迎来趋势性拐点 [1] - 尽管美国对华关税壁垒抬升，但中国出口表现强于预期，对非美地区出口的增长有效对冲了对美出口的下滑 [1] - 市场对人民币贬值预期降温，出口企业结汇意愿回升，而进口企业的外汇购回需求减弱，推动近几个月贸易项下外汇净流入规模稳步扩大 [1] - 当前市场对美元对离岸人民币的做空押注处于近来数月低位，这为人民币汇率进一步走强预留了空间 [2] - 通胀预期改善也是影响人民币长期升值走势的关键 [2] 汇率走势预测 - 德银研究预计人民币在年底前将会走强，第四季度通常是出口商集中结汇的旺季，可能触发出口商加速结汇的正反馈 [1] - 德银研究预测，至2025年底，人民币对美元汇率升值至7.0，到2026年底升值至6.7 [2] 市场表现与资金流动 - 人民币汇率有望逐步修复与贸易摩擦相关的贬值压力，这一修复过程自7月起已初现端倪 [1] - 中国股市的资金流动有所改善，交易数据显示自8月起北向资金流动规模已出现显著回升 [1]