文章核心观点 - A股存在"茅台魔咒"现象 即公司股价超过贵州茅台后往往出现下跌趋势 寒武纪成为最新案例 其股价在超越茅台后迅速转跌[1][9] - 历史数据显示14家曾超越茅台股价的公司中 仅中国船舶和洋河股份在一年后保持上涨 其余均下跌 一年后平均跌幅达15.14%[2] - 寒武纪市盈率达514倍 显著高于历史平均值232倍 且为行业平均水平的26倍 存在严重高估[2][8][9] 历史股价表现分析 - 50%的公司（7/14）在超越茅台后一个月内即开始下跌 其中5家公司在一年内持续下跌[3] - 超越时点集中在2015年大牛市期间 多属移动互联网板块 反映当时板块泡沫膨胀[3] - 暴风科技退市前股价较2015年高点下跌99% 全通教育股价跌至巅峰时刻的15%[4][5] 估值水平比较 - 历史14家公司超越茅台时平均市销率（PS）35倍 平均市盈率（PE）212倍[2] - 寒武纪当前PS达144倍 PE达514倍 均远高于历史平均水平[2][8] - 寒武纪最高市盈率达行业近58倍 显示极端估值泡沫[9] 市场环境对比 - 2015年A股全年涨幅57% 2025年至今涨幅21% 市场环境存在差异[9] - 2015年风险主要来自内部杠杆崩塌 当前风险来自地缘政治/全球经济衰退/基本面修复不及预期[9] - 寒武纪作为AI芯片代表 受外部风险因素影响更为直接[9] 行业特征分析 - 历史超越案例多源于题材炒作（如移动互联网）而非业绩支撑[6][7] - 寒武纪上涨动力来自AI热潮和国产替代概念 与历史泡沫形成机制相似[7][8] - 公司发布风险提示公告 承认股价显著偏离基本面[9]